养老有招｜如何从“老有所养”到老有“善”养？

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正如市场唯一不可逃脱的就是‘风险’，人生无可避免的便是‘老去’。经济蓬勃发展来带的人均寿命增长，也让原本就是人口第一大国的中国老龄化日益加深。

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第七次的全国⼈⼝普查的数据显示，当前我国60岁及以上⼈⼝已超2.64亿，占比高达占18.70%，并且31个省份中有30个65岁及以上⽼年⼈⼝⽐重均超过7%，其中，12个省份65岁及以上⽼年⼈⼝⽐重超过14%。

当“银发浪潮”迎面而来时，如何让老年人晚年的夕阳更红？个人养老产品或能助一臂之力。

目前，我国已初步建立起包括基本养老、企业年金和包括个人储蓄性养老保险和商业养老保险在内的“三大支柱”。第一支柱是国家的基本养老保险，也是我们最熟悉的企业职工养老保险、城乡居民养老保险等；第二支柱是单位补充养老保险，包括企业年金与职业年金等；第三支柱才是个人储蓄养老保险。

但历史造成的代际差异使得我们的社会保障资金池存在一定的缺口，一、二支柱仍面临两个问题，其一是巨大的社会养老保险和企业、职业年金资金池对抗通胀保值增值；其二是第二支柱仍面临覆盖率不足的现状。

国际经验表明，养老金替代率达到70%，才可以维持退休前的生活水平。我国养老金替代金率仍低于国际警戒线（50%），意味着退休后生活质量将大幅下降。如果人们需要较高质量地颐养天年，这就需要第三支柱的补充和社会资本的力量辅助。

今年4月末，国务院办公厅印发了《关于推动个人养老金发展的意见》，《意见》规定，个人养老金实行个人账户制度，缴费由参加人个人承担，实行完全积累；并且可用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品。

不少业内人士评价，个人养老金制度的出台，对我国多层次、多支柱养老保险体系搭建具有里程碑式的意义。以养老为目标的FOF产品，搭载于个人养老金制度的落地和税收优惠政策的未来实现，有望再次成为人们养老理财的重要配置。

截至2020年底，养老目标FOF规模为594亿元，而截至2022第一季度，全市场上已有养老目标FOF187只，规模合计1209.02亿元，短短一年多的时间，管理规模实现了翻番。

为什么相比其他养老产品，养老FOF相对更受到人们青睐？

种类丰富、风险分散、专业性强是人们选择养老FOF的重要因素。我们以招商和悦均衡养老3年FOF为例，来看看FOF作为养老产品的优势。

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种类丰富

相比于商业保险等其他理财产品，养老FOF的种类较为丰富，既有以固收资产为主的偏低风险定位产品，也有以权益资产为主的中等或偏高风险定位产品，能够满足不同退休日期、不同风险偏好的投资者。

比如招商和悦均衡养老3年FOF就是一款目标风险型养老FOF，其事先设定组合的权益配置比例，使得产品中长期的风险特征明确，从而实现目标风险管理；原则上设置的长期目标波动率为8%，要低于市场上一般偏股混合基金的水平。但同时，在战术上，这类FOF又可以相对战略中枢做出一定比例的偏离，以捕获一些中短期的机会，争取创造更好的超额收益。

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风险相对更分散

FOF最大的特点是以基金为投资标的，相比于直接投资股票和债券，FOF相当于进行了二次分散风险，符合养老投资追求长期稳健的投资定位。此外，FOF还可以投资QDII基金、商品型基金、Reits基金等，可以实现跨品种、跨市场的配置，有利于对冲风险、降低波动。另一方面，养老FOF在设计上还会考虑长远时效，风格上会追求更加稳健，波动控制也更加严格。

比如招商和悦均衡养老3年FOF就在大类资产配置的基础上，精选市场上过往收益相对稳定、且收益率在中位数以上的债基作为安全垫，然后运用量化筛选和定性分析的方式持续挖掘市场上的优质基金，通过配置绩优权益类基金力争增厚组合收益。同时还会根据宏观经济形势和中观视角判断行业景气度进行个股投资，通过行业、个股均衡配置来分散组合风险。

股债结合、行业个股分散，同时不乏增厚手段。

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基金经理专业强

FOF由于是在基金中选基金，对基金经理的能力要求尤为高。尤其是养老目标的FOF，因为要作为晚年高质量生活的补充，所以要求追求长期稳健之余，还要力争一定的超额收益，以期长期获取较为理想的回报。

招商和悦均衡养老3年FOF的基金经理是章鸽武，有着近8年养老产品管理经验（其中超3年公募产品管理经验）和超14年投研经验，先后担任社保基金专员、助理投资经理、投资经理，也负责过固收、混合型专户及基金产品管理，在股债两个领域的经验都十分丰富。

截至2022年2季度末，招商和悦均衡养老三年持有期混合FOF成立以来总回报率为25.31%，同期业绩比较基准收益率为14.86%，超额收益10.45%，在2020年回报率高达23.00%，作为一只目标风险型养老FOF，这个成绩可比肩许多纯权益产品，可见章鸽武捕捉市场之能力。

数据来源：基金定期报告、Wind。数据截至2022年二季度末。章鸽武在管基金包括招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）、招商和悦均衡养老三年持有期混合（FOF）、招商和悦稳健养老一年持有期混合（FOF）A、招商惠润一年定开混合发起式（MOM）A。章鸽武管理的FOF基金：（1）招商和悦稳健养老一年持有期混合（FOF）A基金成立日：2019-04-26，历任基金经理：章鸽武（2019-04-26至今），业绩比较基准：沪深300指数收益率×15%＋中证综合债指数收益率×85%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：13.33%/6.64%（2020）、8.59%/3.82%（2021），自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：28.97%/15.53%。（2）招商和悦均衡养老三年持有期混合（FOF）基金成立日：2019-12-03，历任基金经理：章鸽武（2019-12-03至今），业绩比较基准：沪深300指数收益率×40%＋中证综合债指数收益率×60%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：23.00%/12.76%（2020）、4.15%/1.33%（2021），自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：25.31%/14.86%。章鸽武自前述基金成立日起担任基金经理至今。（3）招商和惠养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）基金成立日：2022-01-05，历任基金经理：章鸽武（2022-01-05至今），业绩比较基准：沪深300指数收益率×X＋中债综合指数收益率×（1-X）备注：X为变量，详见招募说明书。【基金成立以来至2022年06月30日不满6个月，业绩不予披露】

风险提示：过往业绩不代表未来表现，基金业绩具有波动的风险，基金管理人管理的其他基金的业绩、同一基金经理管理的其他基金的业绩均不构成本基金业绩表现的保证。本基金设置锁定持有期，每份基金份额的锁定持有期为3年，相应基金份额在锁定持有期内不可办理赎回及转换转出业务。

养老FOF最近几年的爆发，有着深层次的原因，不仅得益于产品显著的优势，更受益于人口老龄化下旺盛的养老需求。目前全球利率下行是大趋势，因此从长远的角度来看，投资者们不妨选择适当的养老FOF。尤其是距离退休时间较长，空间尚大的年轻人，可以适当提高自己的风险偏好，适度地配置目标风险型的公募养老FOF产品。

风险提示：产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。本基金设置锁定持有期，每份基金份额的锁定持有期为3年，相应基金份额在锁定持有期内不可办理赎回及转换转出业务。基金有风险，投资须谨慎。本资料仅作为宣传用品，不作为任何法律文件。本基金不保证本金安全，基金业绩具有波动的风险，过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。相关观点、看法及思路根据当前市场情况作出，今后可能发生改变。基金投资有风险，请谨慎选择。请在投资前认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金产品由招商基金发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付和风险管理责任。本产品的特定风险详见公司官网http://w ww.cmfchina.com公告栏基金《招募说明书》风险揭示部分。